Obwohl es kein völlig nutzloses Buch ist, ist es eine enttäuschende Lektüre. Enttäuschend aufgrund meiner hohen Erwartungen angesichts der Erfolgsbilanz von Howard Marks und seiner sehr interessanten Memos an Oaktree-Kunden. Um ehrlich zu sein, kann dies je nach Fall ein 2-Sterne- oder ein 5-Sterne-Buch sein - ich bewerte es mit „3“, um zu versuchen, fair gegenüber dem gesamten Universum der Menschen zu sein, die dies lesen.

Wenn Sie ein Anfänger im Investmentcamp sind und noch nicht viel Wissen zu diesem Thema haben, ist dies eine 5-Sterne-Einführung, wie ein erfahrener Investor tatsächlich denkt. Die Tatsache, dass es kurz und in einfachem Englisch geschrieben ist, ist auch für Anfänger ein Bonus.

Aber wenn Sie entweder ein Profi oder ein Amateur sind, der bereits Erfahrung im Investieren und im Lesen hat, werden Sie wie ich frustriert sein. Hier gibt es nichts, was Sie noch nie in den Klassikern von Graham, Buffett und Klarman oder in Büchern von Taleb, Montier und Mauboussin gesehen haben. Was Sie tatsächlich erhalten, ist eine Zusammenfassung von allen, die im klaren und witzigen „Howard Marks-Schreibstil“ umgeschrieben wurden. Wenn Sie mit seinen Memos vertraut sind, wissen Sie bereits, dass er wie Buffett die unglaubliche Fähigkeit besitzt, komplexe Dinge auszudrücken auf vollkommen verständliche Weise. Dies kann einen Mehrwert für Sie bedeuten, wenn seine intelligente und einfache Art, Dinge zu sagen, Ihnen hilft, die wichtigen Konzepte beim Investieren zu stärken.

Ein relevantes Negativ ist jedoch, dass sich der Text SEHR wiederholt. Sowohl innerhalb als auch zwischen den Kapiteln. Ich hatte das Gefühl, dass einige Kapitel leicht auf 25% ihrer tatsächlichen Größe reduziert werden könnten, ohne die Nachricht zu beeinträchtigen (aber natürlich würde die kleinere Größe das Buch insgesamt kommerziell beeinträchtigen!). Und natürlich könnte das Buch noch weiter reduziert werden, wenn der Autor die wichtigsten Konzepte in mehr als einem halben Dutzend Kapiteln im gesamten Buch nicht noch einmal wiederholen würde.

Meine Empfehlung an Sie ist also klar: Wenn Sie ein erfahrener Investor sind, der nach der nächsten nützlichen und geldverdienenden Lektüre sucht, überspringen Sie dieses Buch ohne Reue. Aber wenn Sie Wert in einer Zusammenfassung der „Besten der Besten“ sehen oder gerade erst anfangen zu investieren, lesen Sie es kurz durch.

Die Version, die ich gelesen habe, trägt den Titel "The Most Important Thing Illuminated", aber ich sehe sie hier auf Goodreads nicht. Es ist eigentlich eine Neuauflage des früheren Buches, diesmal mit kommentierten Kommentaren von Christopher Davis, Joel Greenblatt, Paul Johnson und Seth Klarman. Greenblatt und Klarman sind zeitgenössische Value-Investing-Legenden, die vielen Menschen bekannt sind. Ich kann nicht sagen, dass die Kommentare wirklich viel zum Originaltext beitragen. Wenn Sie genau darauf achten, was Marks selbst sagt, könnten Sie wahrscheinlich genauso gut mit der Originalversion umgehen.

Nach zwei Jahrzehnten in der Finanzbranche und nachdem ich unzählige Bücher über Investitionen / Handel verschlungen habe, kann ich mit fast absoluter Sicherheit sagen, dass es keine magische "Silberkugel" für den Anlageerfolg gibt (zumindest nicht von der Art, die von Dauer ist). Aus diesem Grund findet dieses Buch großen Anklang bei mir, da Marks keine ausgefallenen Formeln für gesicherte astronomische Marktgewinne bietet, sondern auf die Grundlagen zurückgreift und die wichtigsten Prinzipien unterstreicht, die für die finanzielle Langlebigkeit einzuhalten sind. Ja, ich sage Prinzipien (Plural), da es KEINE wichtigste Sache gibt, wie der Titel andeutet, aber tatsächlich 21 davon (lol).

Wenn ich von dieser leichten Übertretung ausgehe, für die ich ihm vollkommen vergebe, würde ich sagen, dass er es geschafft hat, auf leicht zugängliche Weise eine solide Grundlage zu schaffen, um im Spiel zu bleiben und die Magie des Compoundierens seine Arbeit tun zu lassen. Das Wesentliche dabei ist, große Verluste zu vermeiden oder komplett ausgelöscht zu werden (man kann nicht gewinnen, wenn man nicht spielen kann). Dies ist aufgrund des asymmetrischen Verhältnisses zwischen Gewinnen und Verlusten äußerst wichtig (z. B. wird ein Gewinn von 100% erforderlich sein, um sich von einem Verlust von 50% zu erholen). Ein enormer Rückgang in einem Jahr kann Jahre mit zusammengesetzten Renditen wirklich ruinieren. Um dies zu vermeiden, müssen wir uns ständig darüber im Klaren sein, wo wir uns derzeit im Marktzyklus befinden, unsere Risiko- / Rendite-Kompromisse entsprechend anpassen und den Mut und die Ressourcen (erhalten durch die Vermeidung großer Verluste) haben, um an den äußersten Enden der Welt gegen die Masse vorzugehen Investor Psychologie Pendel. Dies bedeutet zwangsläufig, dass Sie niemals teilnehmen, wenn die Vermögenspreise zu stark vom inneren Wert abweichen (es sei denn, Sie planen eine Short-Position), unabhängig davon, wie verlockend eine Gelegenheit erscheinen mag (dies ist natürlich der Fall, wenn Preis> Wert. Auf der anderen Seite eine große Abweichung Wert> Preis wäre die Zeit zu springen und zu kaufen).

Ich empfehle dringend, dieses Buch zuerst zu lesen, wenn Sie daran denken, Ihre Investitionen zum ersten Mal selbst in die Hand zu nehmen. Dies sind immerwährende Prinzipien, von denen selbst erfahrene Anleger / Händler profitieren würden, wenn sie von Zeit zu Zeit daran erinnert würden.

Mehr von 3.5 Sternen, was enttäuschend war, wenn man bedenkt, wie aufschlussreich seine Memos und seine hervorragende Anlageperformance über einen langen Zeitraum sind. Ich folge Oaktree auf Twitter, damit ich nie wieder eines seiner Memos verpasse.

Eine Rezension von "Max" im Mai 2015 fasst es sehr gut zusammen und wird unten zitiert.

Eine herausragende Illustration, die er zeigt, ist das Kapitel Risiko verstehen (Abb. 5.2). Risiko / Ertrag ist nicht nur eine positive Neigungslinie, Sie müssen die größere Unsicherheit berücksichtigen, die sich aus einem höheren Risiko ergibt - einschließlich der Möglichkeit von Verlusten. Markierungen zeigen die positiv abfallende Linie mit einer Reihe von glockenförmigen Verteilungen, die größer / breiter werden, je weiter Sie von der Risikokurve entfernt sind. Beste Visualisierung des Risikos, die ich gesehen habe. "Risiko bedeutet, dass mehr Dinge passieren können als passieren werden."

Aus Max 'Rezension:
"Aber letztendlich denke ich, dass die Memos selbst bedeutend besser sind. Sie können das etwas in dem Buch sehen, das umfangreiche Zitate aus den Memos enthält, und diese Zitate sind der beste Teil des Buches. Aber ein weiterer Grund ist, dass die Memos diese Gedanken platzieren in einem wichtigen Kontext das Zeit- und Investitionsumfeld, in dem sie geschrieben wurden. Und sie tendierten dazu, seine allgemeinen Konzepte besser mit spezifischen Beispielen zu verknüpfen (im Grunde genommen, was auch immer zu dieser Zeit vor sich ging, was ihn dazu veranlasste, über dieses Thema zu schreiben in diesem Moment). Auch wenn das Lesen aller seiner Memos nicht so gut organisiert wäre, denke ich, dass es letztendlich besser wäre, Zeit zu verbringen. Sie sind alle auf der Oaktree-Website verfügbar, glaube ich.

Ein zusätzlicher Kommentar zur "Illuminated" -Version, der eingestreute Kommentare von Marks sowie andere Leuchten wie Seth Klarman und Joel Greenblatt enthält. Diese machen das Buch noch schlimmer! Für den Anfang ist es wahrscheinlich sehr schwierig, einen vorhandenen Text mit eingestreuten Kommentaren zu verbessern. Zweitens sind sie nicht lang genug, um interessant zu sein (wenn einer von ihnen ein paar Seiten als Antwort auf einige Gedanken in dem Buch geschrieben hätte, wäre das meiner Meinung nach viel interessanter gewesen). Drittens unterbrechen sie den Fluss des Buches (das hätte gelöst werden können, indem sie Fußnoten machten, anstatt den Text mit ihnen aufzubrechen). Und schließlich sind viele der Kommentare im Wesentlichen Applaus ("gut gesagt!" "Dies ist ein besonders wichtiger Punkt!" "Marks trifft mit diesem Absatz wirklich den Nagel auf den Kopf!" Usw. ...). Nicht jeder Kommentator macht das gleichermaßen (Klarman und Greenblatt machen weniger davon), aber es verleiht dem Buch wirklich eine seltsame Atmosphäre, als hätte es einen Applaus-Track. Ich empfehle die nicht beleuchtete Version. "

Dieses Buch basiert auf 20 Notizen, die Howard Marks für sein Team in der globalen Vermögensverwaltungsfirma Oaktree Capital hinterlassen hat. Alle begannen mit "dem Wichtigsten ..." und jedes Kapitel ist kurz und informativ.
Ich mochte es wirklich für die unterschiedliche Sichtweise auf die gleichen Mantras wie "günstig kaufen, teuer verkaufen" usw.

Würde auf jeden Fall wieder lesen :)

Ich gebe ihm 4 Sterne, weil ich denke, dass dies wahrscheinlich objektiv das ist, was es verdient, aber ich war wirklich enttäuscht von diesem Buch, da ich die Investitionsbriefe von Howard Marks liebe und hohe Erwartungen an eine 5-Sterne-Lektüre hatte.

Dieses Buch basiert auf seinen Investitionsnotizen. Das ist eine gute Sache, da er dort im Laufe der Jahre seine (sehr bedeutende) Anlageweisheit gesammelt hat. Und es gibt einige gute Aspekte davon, hauptsächlich, dass er versuchen kann, die vielen nachdenklichen Dinge, die er geschrieben hat, in einem einzigen Buch zu organisieren, das das darstellt, was er für am wichtigsten hält, in einer logischen Reihenfolge usw.

Aber letztendlich denke ich, dass die Memos selbst deutlich besser sind. Sie können das etwas in dem Buch sehen, das umfangreiche Zitate aus den Memos enthält, und diese Zitate sind der beste Teil des Buches. Ein weiterer Grund ist, dass die Memos diese Gedanken in einen wichtigen Kontext stellen, das Zeit- und Investitionsumfeld, in dem sie geschrieben wurden. Und sie tendierten dazu, seine allgemeinen Konzepte besser mit bestimmten Beispielen zu verknüpfen (im Grunde genommen, was auch immer zu dieser Zeit vor sich ging, was ihn dazu veranlasste, zu diesem Thema zu schreiben). Obwohl das Lesen aller seiner Memos nicht so gut organisiert wäre, denke ich, dass es letztendlich besser wäre, Zeit zu verbringen. Ich glaube, sie sind alle auf der Website von Oaktree verfügbar.

Ein zusätzlicher Kommentar zur "Illuminated" -Version, der eingestreute Kommentare von Marks sowie andere Leuchten wie Seth Klarman und Joel Greenblatt enthält. Diese machen das Buch noch schlimmer! Für den Anfang ist es wahrscheinlich sehr schwierig, einen vorhandenen Text mit eingestreuten Kommentaren zu verbessern. Zweitens sind sie nicht lang genug, um interessant zu sein (wenn einer von ihnen ein paar Seiten als Antwort auf einige Gedanken in dem Buch geschrieben hätte, wäre das meiner Meinung nach viel interessanter gewesen). Drittens unterbrechen sie den Fluss des Buches (das hätte gelöst werden können, indem sie Fußnoten machten, anstatt den Text mit ihnen aufzubrechen). Und schließlich sind viele der Kommentare im Wesentlichen Applaus ("gut gesagt!" "Dies ist ein besonders wichtiger Punkt!" "Marks trifft mit diesem Absatz wirklich den Nagel auf den Kopf!" Usw. ...). Nicht jeder Kommentator macht das gleichermaßen (Klarman und Greenblatt machen weniger davon), aber es verleiht dem Buch wirklich eine seltsame Atmosphäre, als hätte es einen Applaus-Track. Ich empfehle die nicht beleuchtete Version.

Alles in allem denke ich, dass Howard Marks klug / weise / nachdenklich / einfühlsam / gelernt ist und dieses Buch lesenswert ist. Es ist einfach nicht so toll wie seine 5-Sterne-Memos.

Schönes Buch voller Weisheit über Investitionen und die Entscheidungsfindung. Nicht viel über finanzielle Berechnungen, sondern mehr über Psychologie, Konjunkturzyklen, Schätzungen, Marktverhalten, Risikomanagement, wie die besten Anleger denken, über den Unterschied zwischen Verliererspiel und Gewinnerspiel, Unterschied zwischen Angriff und Verteidigung. Highlights auf fast jeder Seite gemacht.

Wenn Sie die meisten dieser Konzepte und Prinzipien im Zusammenhang mit Investitionen kennen:

-Markteffizienz;
-Wertinvestitionen (im Gegensatz zu Wachstumsinvestitionen);
-gute Anlagen sind solche, deren Preis unter ihrem inneren Wert liegt;
-Risiko hat für die meisten Anleger mehr mit dem Risiko eines Geldverlusts zu tun als mit der Preisvolatilität;
- Die Teilnahme am Markt bei hohen und steigenden Preisen ist die Hauptrisikoquelle.
-Risiko kann nicht beseitigt werden, sollte aber kontrolliert werden;
-Es ist schwierig, wenn nicht möglich, den Zeitpunkt der Marktzyklen vorherzusagen, aber man sollte sich darauf vorbereiten.
-Kontrarianismus;

dann lies dieses Buch nicht. Du wirst nichts lernen.

Andernfalls könnte es Ihre Zeit wert sein. Es ist sowieso nur 180 Seiten lang.

Meine Hauptbeschwerde ist, dass das Buch nicht technisch oder spezifisch genug ist. Es ist eine Liste von Allgemeingültigkeiten, die der wertorientierten Philosophie des Investierens entsprechen.

Dies war wirklich ein fantastisches Buch über das Investieren, aber ich denke nicht, dass es der richtige Ansatz war, es als Hörbuch anzuhören. ;)

Glücklicherweise habe ich mir das Buch direkt nach dem Finanzkurs für mein MBA-Programm angehört, also habe ich viel mehr davon verstanden. Ich denke, Sie brauchen keinen Finanzhintergrund, um seine 18 "wichtigsten Dinge" zu verstehen, aber ein Finanzkurs würde es viel verständlicher machen. ;)

Mein erster Aspekt ist, dass ich ihm zustimme, dass er die Hypothese eines effizienten Marktes aufgreift - dass der Markt Nachrichten sofort einpreist, der Markt die neuen Informationen jedoch nicht immer korrekt bewertet, was bedeutet, dass Anleger die Möglichkeit haben, den Markt zu übertreffen anders als durch Zufall.

Mein zweiter Aspekt ist, dass ich nicht in einzelne Aktien investieren sollte. Er erklärte ziemlich genau, dass die meisten Anleger passiv oder mit aktiven Managern investieren sollten, die wissen, was sie tun. Er sagt das nicht direkt, aber seine Erklärung des Risikos macht es ziemlich klar. Die meisten Anlagen mit höheren Renditen bieten keine höheren risikobereinigten Renditen. Dies bedeutet, dass das Streben nach einer höheren Rendite zu einem höheren Risiko führt. Oder wenn ein Anleger Wachstums- oder "Momentum" -Aktien kauft, kauft er Aktien zu einem höheren Preis als dem Wert der Aktie in der Hoffnung, dass jemand anderes einen höheren Preis zahlt. Genau wie beim Spielen!

Wie auch immer, ich habe vor, die Buchversion als nächstes zu lesen, aber ich bin derzeit zu dem Schluss gekommen, dass ich keine einzelnen Aktien kaufen sollte.

Ich erwarte nur eine Sache in Büchern wie diesen, die ich positiv auf mein Leben oder Geschäft anwenden kann. Als registrierter Anlageberater waren meine Erwartungen an dieses Buch hoch. Der Autor hat eine lange Erfolgsgeschichte darin, das Geld anderer Leute zu investieren. Das Problem mit diesem Buch ist, dass es all seine Unsicherheiten mit endlosen Hinweisen auf Warren Buffet, Wharton und Risikoaversion verrät. Er versteht die praktische Verwendung der technischen Analyse nicht, verspottet sie, verwendet sie jedoch letztendlich zur Auswahl von Wertpapieren (oder zur Vermeidung überteuerter Wertpapiere). Es ist eine seiner vielen Heuchelei, die er nicht erkennt.

Wenn Sie jedoch neu im Investieren sind und nur über einen langen Zeitraum die Marktrendite erreichen möchten, können Sie mehr aus diesem Buch herausholen als ich.

Ich habe eine profitable Sache gefunden, die ich aus dem Buch herausnehmen kann, und ich habe vor, sie zu modifizieren und in meiner Praxis zu verwenden. Dies ersparte dem Buch, nur einen Stern zu bekommen.

Dies ist eines der besten zwei oder drei Bücher über Investitionen, die ich je gelesen habe. Wenn ich eine jüngere Person wäre (ich bin im Ruhestand), die gerade erst anfängt (oder jünger als 50 Jahre ist), würde ich dieses Anlageberatungsbuch lesen und wahrscheinlich zuerst. Es gibt einen Überblick darüber, wie man Investitionen betrachtet, wie man den Markt betrachtet und lässt den Leser wissen, was es wirklich braucht, um "den Markt zu schlagen". Es ist nicht das beste geschriebene Buch, das ich je gelesen habe - es ist trockener als es sein muss -, aber von einem echten Fachmann wie Mr. Marks ist es leicht, das zu übersehen und sich auf den Inhalt zu konzentrieren. Indirekt erklärt er, warum die meisten Anleger und Anlageberater den Markt nicht konsequent schlagen und damit Warren Buffett als erfolgreicher Anleger fast allein steht. [Das zweite Buch, das ich gelesen hatte, wenn ich an einer Investition interessiert war, war "A Random Walk Down Wall Street" von Burton Malkiel. Für die meisten Menschen wären diese beiden Bücher alles, was benötigt würde!] Insgesamt ein sehr lohnendes Buch über Investitionen.

Eine enttäuschende Lektüre angesichts des Rufs und des durchdachten Anlagestils von Howard Marks. Das Buch ist ein ungeschicktes Ausschneiden und Einfügen von Oaktree-Aktionärsbriefen (frei verfügbar auf ihrer Website). Nach vielversprechenden ersten Kapiteln kann das Buch kein echtes Fleisch mehr enthalten. Natürlich müssen wir das "Denken der zweiten Ebene" verwenden, um die Erwartungen des restlichen Marktes zu berücksichtigen - aber wie setzt man das in die Praxis um? Einige knifflige Ratschläge aus der realen Welt wären nicht verkehrt gewesen.

Wenn Sie nach der Weisheit eines erfolgreichen Praktikers suchen, lesen Sie den Intelligent Investor von Ben Graham oder Contrarian Investment Strategies von David Dremen. Beides bietet viel mehr Wert für Ihre Zeit und Ihr Geld (etwas, das Sie als Investor eindeutig zu schätzen wissen!).

Ein klares Argument für Value-Investing und eine Erinnerung daran, immer zu fragen, wo sich Ihre Ansichten vom Markt unterscheiden.

Ein erstaunliches Buch, das mir wirklich geholfen hat, mich als Investor zu definieren. Überaus produktiv.

Dies ist kein How-to-Book, das schrittweise Anleitungen für Investitionen enthält, sondern Howards Anlagephilosophie, an die er sich in seinen Jahrzehnten des Investierens hält. Insgesamt gibt es viele Diskussionen über Risiken, und dies sollte überzeugen, warum Anleger defensiv investieren sollten, indem sie einen ausreichenden Sicherheitsspielraum benötigen, da sich die zukünftigen Entwicklungen auf unerwartete und ungünstige Weise entwickeln können.

Warnung:
In und zwischen den Kapiteln werden einige Konzepte wiederholt erzählt. Davon abgesehen ist dies ein sehr sich wiederholendes Buch im Text, zum Beispiel können manchmal zwei benachbarte Absätze fast genau dasselbe sagen, ohne viel neuen Inhalt hinzuzufügen.

Wichtige Konzepte sind:
1. VERSTÄNDNIS DER MARKTEFFIZIENZ (UND SEINER EINSCHRÄNKUNGEN)
Der entscheidende Wendepunkt in meiner Karriere als Investmentmanager kam, als ich zu dem Schluss kam, dass ich meine Bemühungen auf relativ ineffiziente Märkte beschränken sollte, in denen sich harte Arbeit und Fähigkeiten am besten auszahlen würden, da der Begriff Markteffizienz relevant ist.

2. VERURTEILUNG DER MOMENTUM-INVESTITION
So wie ich das sehe, betrachteten sich Daytrader als erfolgreich, wenn sie eine Aktie zu 10 USD kauften und zu 11 USD verkauften, sie in der nächsten Woche zu 24 USD zurückkauften und zu 25 USD verkauften und eine Woche später zu 39 USD kauften und zu 40 USD verkauften. Wenn Sie den Fehler darin nicht sehen können - dass der Händler 3 USD in einer Aktie verdient hat, die um 30 USD aufgewertet wurde -, sollten Sie den Rest dieses Buches wahrscheinlich nicht lesen.

3. WERTANSATZ BEI INVESTITIONEN
Von allen möglichen Wegen zum Investitionsgewinn ist der billige Kauf eindeutig der zuverlässigste. Auch das ist jedoch nicht sicher, ob es funktioniert. Sie können sich über den aktuellen Wert irren. Oder es können Ereignisse eintreten, die den Wert verringern. Oder eine Verschlechterung der Einstellungen oder Märkte kann dazu führen, dass sich etwas noch weiter unter seinem Wert verkauft. Oder die Konvergenz von Preis und innerem Wert kann länger dauern als Sie; John Maynard Keynes betonte: "Der Markt kann länger irrational bleiben, als Sie liquide bleiben können."
Der Versuch, unter dem Wert zu kaufen, ist nicht unfehlbar, aber es ist die beste Chance, die wir haben.

4. RISIKO VERSTEHEN
Risiko bedeutet Unsicherheit darüber, welches Ergebnis eintreten wird und über die Möglichkeit eines Verlusts, wenn dies ungünstig ist.

5. ERKENNEN DES RISIKOS
Das Anlagerisiko beruht hauptsächlich auf zu hohen Preisen, und zu hohe Preise entstehen häufig durch übermäßigen Optimismus und unzureichende Skepsis und Risikoaversion.

• Wenn jeder glaubt, dass etwas riskant ist, reduziert seine Kaufunwilligkeit normalerweise den Preis bis zu einem Punkt, an dem es überhaupt nicht riskant ist. Eine allgemein negative Meinung kann es zum am wenigsten riskanten Ding machen, da jeglicher Optimismus aus seinem Preis verdrängt wurde.
• Und natürlich, wie die Erfahrung von Nifty Fifty-Anlegern zeigt, bieten alle, wenn sie glauben, dass etwas kein Risiko birgt, es normalerweise bis zu einem Punkt, an dem es enorm riskant ist. Es wird kein Risiko befürchtet und daher wird keine Belohnung für die Risikotragfähigkeit - keine „Risikoprämie“ - verlangt oder bereitgestellt. Das kann das, was am meisten geschätzt wird, zum riskantesten machen.
Dieses Paradoxon besteht darin, dass die meisten Anleger der Meinung sind, dass Qualität im Gegensatz zum Preis die Determinante dafür ist, ob etwas riskant ist. Hochwertige Vermögenswerte können jedoch riskant und niedrigwertige Vermögenswerte sicher sein. Es ist nur eine Frage des Preises, der für sie bezahlt wird. . . . Eine erhöhte Meinung der Bevölkerung ist also nicht nur die Quelle eines geringen Renditepotenzials, sondern auch eines hohen Risikos.

6. STEUERRISIKO
Fazit: Risikokontrolle ist in guten Zeiten unsichtbar, aber immer noch unerlässlich, da gute Zeiten so leicht zu schlechten Zeiten werden können.

Die meisten Beobachter glauben, dass der Vorteil ineffizienter Märkte darin besteht, dass ein Manager beispielsweise das gleiche Risiko wie eine Benchmark eingehen und eine überlegene Rendite erzielen kann. Dieser Manager hat gute Arbeit geleistet, aber ich denke, das ist nur die halbe Wahrheit - und für mich die uninteressante Hälfte. Ein ineffizienter Markt kann es einem qualifizierten Anleger auch ermöglichen, die gleiche Rendite wie die Benchmark zu erzielen und gleichzeitig weniger Risiko einzugehen, und ich denke, dies ist eine großartige Leistung (Abbildung 7.2). Hier kommt die Wertschöpfung des Managers nicht durch eine höhere Rendite bei einem bestimmten Risiko, sondern durch ein geringeres Risiko bei einer bestimmten Rendite. Auch dies ist ein guter Job - vielleicht sogar ein besserer.

Wenn die Märkte stabil sind oder steigen, können wir natürlich nicht herausfinden, wie viel Risiko ein Portfolio mit sich bringt. Das ist es, was hinter Warren Buffetts Beobachtung steckt, dass wir außer bei Ebbe nicht sagen können, welche Schwimmer gekleidet und welche nackt sind.

Der Weg zum langfristigen Anlageerfolg führt mehr über Risikokontrolle als über Aggressivität. Während einer vollen Karriere werden die Ergebnisse der meisten Anleger mehr davon abhängen, wie viele Verlierer sie haben und wie schlecht sie sind, als von der Größe ihrer Gewinner. Eine geschickte Risikokontrolle ist das Markenzeichen des überlegenen Anlegers.
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Dies ist so wahr, wenn Menschen platzen, platzen sie wirklich.
Stellen Sie sich das als Texas Poker vor, das wir online spielen. Wer gewinnt irgendwann nicht mehr viel Geld? Aber wenn Sie verlieren und immer wieder aggressiv wetten, werden Sie bald platzen, dh Ihr Ergebnis wird davon abhängen, wie viele Verlierer Sie haben und wie schlecht sie sind, als von der Größe Ihrer Gewinner.
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7. AUF ZYKLEN AUFMERKSAM SEIN
Hin und wieder dauert ein Auf- oder Ab-Bein lange und / oder extrem an und die Leute beginnen zu sagen: "Diesmal ist es anders." Sie zitieren die Veränderungen in der Geopolitik, den Institutionen, der Technologie oder dem Verhalten, die die „alten Regeln“ überholt haben. Sie treffen Investitionsentscheidungen, die den jüngsten Trend extrapolieren. Und dann stellt sich heraus, dass die alten Regeln immer noch gelten und der Zyklus fortgesetzt wird. Am Ende wachsen keine Bäume in den Himmel und nur wenige Dinge gehen auf Null. Vielmehr erweisen sich die meisten Phänomene als zyklisch.
„Du kannst es nicht vorhersagen. Sie können sich vorbereiten “, 20. November 2001

Es gibt einige Dinge, von denen wir sicher sein können, und dies ist eines: Das extreme Marktverhalten wird sich umkehren. Diejenigen, die glauben, dass sich das Pendel für immer in eine Richtung bewegen wird - oder für immer in einem Extrem leben wird - werden schließlich riesige Summen verlieren. Wer das Verhalten des Pendels versteht, kann enorm profitieren.

8. Seien Sie ein Widerspruch bei der Suche nach Schnäppchen
Vermögenswerte zu fairen Preisen sind niemals unser Ziel, da es vernünftig ist zu schließen, dass sie für das damit verbundene Risiko nur faire Renditen liefern. Und überteuerte Vermögenswerte nützen uns natürlich nichts.

Unser Ziel ist es, unterbewertete Vermögenswerte zu finden. Wo sollen wir sie suchen?
Ein guter Anfang ist unter anderem:
• wenig bekannt und nicht vollständig verstanden;
• an der Oberfläche grundsätzlich fragwürdig;
• kontrovers, unpassend oder beängstigend;
• für „seriöse“ Portfolios als unangemessen erachtet;
• nicht geschätzt, unbeliebt und ungeliebt;
• Rückstand auf schlechte Renditen; und
• in letzter Zeit das Thema Desinvestition, nicht Akkumulation.
Um alles auf einen Satz zu reduzieren, würde ich sagen, dass die notwendige Voraussetzung für die Existenz von Schnäppchen ist, dass die Wahrnehmung erheblich schlechter sein muss als die Realität. Das bedeutet, dass die besten Möglichkeiten normalerweise unter den Dingen gefunden werden, die die meisten anderen nicht tun. Denn wenn sich alle bei etwas wohl fühlen und gerne mitmachen, ist das kein Schnäppchenpreis.

Investitionsabkommen müssen nichts mit hoher Qualität zu tun haben. In der Tat sind die Dinge tendenziell billiger, wenn schlechte Qualität die Menschen verängstigt hat.

9. PATIENTENMÖGLICHKEIT
Sie können einfach keine Investitionsmöglichkeiten schaffen, wenn sie nicht da sind. Das Dümmste, was Sie tun können, ist, darauf zu bestehen, hohe Renditen aufrechtzuerhalten - und dabei Ihre Gewinne zurückzugeben. Wenn es nicht da ist, macht es die Hoffnung nicht so.
Wenn die Preise hoch sind, ist es unvermeidlich, dass die potenziellen Renditen niedrig sind (und die Risiken hoch sind).

10. DIE MAKRO-ZUKUNFT IST VON UND GROSS UNBEKANNT, ABER SIE MÜSSEN EINEN SINN HABEN, WO WIR IN EINEM ZYKLUS STEHEN
Anleger, die das Gefühl haben zu wissen, was die Zukunft bringt, werden selbstbewusst handeln: Richtungswetten abschließen, Positionen konzentrieren, Beteiligungen hebeln und auf zukünftiges Wachstum zählen - mit anderen Worten, Dinge tun, die ohne Vorwissen das Risiko erhöhen würden. Auf der anderen Seite werden diejenigen, die das Gefühl haben, nicht zu wissen, was die Zukunft bringt, ganz anders handeln: diversifizieren, absichern, weniger (oder gar nicht) wirksam einsetzen, den Wert heute gegenüber dem Wachstum morgen betonen, in der Kapitalstruktur hoch bleiben und im Allgemeinen umgürten für eine Vielzahl möglicher Ergebnisse.
Die erste Investorengruppe schnitt in den Jahren vor dem Crash deutlich besser ab. Aber die zweite Gruppe war besser vorbereitet, als sich der Absturz abspielte, und sie verfügte über mehr Kapital (und intaktere Psyche), um von den Einkäufen am Nadir zu profitieren.
"Touchstones", 10. November 2009

11. DEFENSIV INVESTIEREN, indem Sie einen großen Sicherheitsrand befehlen und sich auf eine ungünstige Entwicklung vorbereiten
Das entscheidende Element bei defensiven Investitionen ist das, was Warren Buffett als "Sicherheitsspanne" oder "Fehlerquote" bezeichnet.
Es ist nicht schwer, Investitionen zu tätigen, die erfolgreich sind, wenn sich die Zukunft wie erwartet entwickelt. Es ist wenig rätselhaft, wie man unter der Annahme profitiert, dass die Wirtschaft einen bestimmten Weg einschlägt und bestimmte Branchen und Unternehmen besser abschneiden als andere. Eng gezielte Investitionen können sehr erfolgreich sein, wenn die Zukunft so verläuft, wie Sie es sich erhoffen.
Aber vielleicht möchten Sie darüber nachdenken, wie es Ihnen ergeht, wenn die Zukunft nicht dazu verpflichtet ist. Kurz gesagt, was macht Ergebnisse erträglich, auch wenn die Zukunft nicht Ihren Erwartungen entspricht? Die Antwort ist Spielraum für Fehler.

Ich denke nicht, dass die Karrieren vieler Investmentmanager enden, weil sie keine Homeruns erreichen. Sie fallen eher aus dem Spiel aus, weil sie zu oft zuschlagen - nicht weil sie nicht genug Gewinner haben, sondern weil sie zu viele Verlierer haben. Und doch schwingen viele Manager weiter nach den Zäunen.
• Sie setzen zu viel, wenn sie glauben, eine erfolgreiche Idee oder eine korrekte Sicht auf die Zukunft zu haben, und konzentrieren ihre Portfolios, anstatt zu diversifizieren.
• Sie verursachen übermäßige Transaktionskosten, indem sie ihre Bestände zu oft ändern oder versuchen, den Markt zeitlich zu steuern.
• Und sie positionieren ihre Portfolios für günstige Szenarien und erhoffte Ergebnisse, anstatt sicherzustellen, dass sie die unvermeidliche Fehleinschätzung oder den Pech überleben können.
Bei Oaktree hingegen glauben wir fest daran, dass „wenn wir den Verlierern aus dem Weg gehen, die Gewinner für sich selbst sorgen werden“. Das war von Anfang an unser Motto und wird es immer sein. Wir streben nach Schlagdurchschnitt, nicht nach Homeruns. Wir wissen, dass andere die Schlagzeilen für ihre großen Siege und spektakulären Spielzeiten bekommen werden. Wir gehen jedoch davon aus, dass wir aufgrund der konstant guten Leistung, die zufriedene Kunden hervorbringt, im Ziel sein werden.
"Was ist dein Spielplan?" 5. September 2003
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Charles Ellis investiert sogar gerne in Amateurtennis, wo Amateure gewinnen, indem sie in seinem Artikel "The Loser's Game" keine Verlierer treffen, anstatt Gewinner wie Profis zu treffen.
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12. MEHRWERT FÜR PORTFOLIO DURCH ÜBERLEGUNG AUF DEM BULLISCHEN MARKT UND / ODER WENIGER VERLUST AUF DEM BÄRISCHEN MARKT. UND OAKTREE'S ASPIRATION ERR AUF DER SEITE DER VERTEIDIGUNG
So beschreibe ich die Leistungsziele von Oaktree:
In guten Jahren auf dem Markt ist es gut genug, um durchschnittlich zu sein. In den guten Jahren verdient jeder Geld, und ich habe noch niemanden gehört, der überzeugend erklärt, warum es wichtig ist, den Markt zu schlagen, wenn der Markt gut läuft. Nein, in den guten Jahren ist der Durchschnitt gut genug.
Es gibt jedoch eine Zeit, in der wir es für wesentlich halten, den Markt zu schlagen, und das ist in den schlechten Jahren. Unsere Kunden erwarten nicht, dass sie die volle Last der Marktverluste tragen, wenn sie auftreten, und wir auch nicht.
Daher ist es unser Ziel, genauso gut wie der Markt zu sein, wenn er gut und besser ist als der Markt, wenn er schlecht abschneidet. Auf den ersten Blick mag das wie ein bescheidenes Ziel klingen, aber es ist wirklich ziemlich ehrgeizig.
Um mit dem Markt Schritt zu halten, wenn er gut abschneidet, muss ein Portfolio gute Beta- und Korrelationsmaße mit dem Markt enthalten. Aber wenn wir auf dem Weg nach oben durch Beta und Korrelation unterstützt werden, sollten sie dann nicht erwartet werden, dass sie uns auf dem Weg nach unten verletzen?
Wenn wir durchgehend weniger sinken können, wenn der Markt rückläufig ist, und auch bei steigendem Markt voll teilnehmen können, kann dies nur auf eines zurückzuführen sein: Alpha oder Geschicklichkeit.
Dies ist ein Beispiel für Wertschöpfungsinvestitionen, und wenn dies über einen Zeitraum von Jahrzehnten gezeigt wird, muss dies auf Anlagekompetenz zurückzuführen sein. Asymmetrie - eine bessere Performance nach oben als nach unten im Vergleich zu dem, was Ihr Stil allein hervorbringen würde - sollte das Ziel eines jeden Anlegers sein.

Erstens - ich bin stolz auf mich, dass ich dieses Buch fertiggestellt habe. Es war etwas technischer als ich erwartet hatte. Ich musste mir Notizen machen, um die Details von Howard Marks durchdenken zu können.

Habe ich von der Lektüre profitiert? Ja.

Ich fand es jedoch repetitiv. Es ist offensichtlich, dass der Autor Schwierigkeiten hatte, die Kategorien für die hier enthaltenen Artikel zu bearbeiten. Wiederholung bietet aber auch Beständigkeit, was wahrscheinlich zu meinem persönlichen Vorteil beiträgt.

Dieses Buch ist eine sehr gute Lektüre, besonders wenn Sie praktische Erfahrung im Investieren haben.

Es beschreibt bewährte Konzepte, die wir anwenden können, um erfolgreiche Investoren zu werden.

Preis und Bewertung sind etwas, das mir aus diesem Buch tief in den Sinn gekommen ist, obwohl es viel Mut erfordert, günstig zu kaufen, wenn die Stimmung schlecht ist.

Muss für Anfänger (wirklich ALLE Anleger) gelesen werden, die langfristig erfolgreich investieren möchten.

In guten Zeiten ist es einfach, finanzielle Gewinner zu krönen und ihre Formeln als einwandfrei zu betrachten. Marks zitiert oft Nassim Nicholas Talebs "The Black Swan" und "Fooled By Randomness", wenn er mit der Idee spricht, dass Helden oft gemacht werden, wenn es nicht Verdienst ist, sondern oft Glück, das sie so macht. In der Welt des Investierens suchen wir immer nach Alpha oder einem Anschein von „Anlegerkompetenz“ oder Einsicht, um „den Markt zu schlagen“. In diesem Buch gibt Marks zu, dass diese Fähigkeit vorhanden ist. Es bedarf nur eines guten Verständnisses dessen, was wirklich wichtig ist, wenn man in Wertpapiere investiert, um sie zu finden.

Obwohl ich mich in letzter Zeit weniger für Aktien interessiere als für andere Anlageinstrumente, werde ich es immer als meinen ersten Ausflug in die Welt des Investierens kennen. Bücher wie „The Most Important Thing“, die die Grundlagen von Wert- und / oder Wachstumsinvestitionen erläutern, sind äußerst hilfreich, um das grundlegende Verständnis aufzubauen.

Ergänzt durch eine Geschichte von Memos, die er im Laufe der Jahre an seine Mitarbeiter verschickt hat, strukturiert Marks jedes Kapitel nach einem einzigen Prinzip des Value Investing, das einen langfristig erfolgreich macht. Die Idee, die ich am interessantesten fand, ist das Konzept, in schlechten Zeiten bessere Renditen und in guten Zeiten niedrigere Renditen zu erzielen. Wenn eine Person wirklich eine höhere risikobereinigte Rendite anstrebt, scheint dies der einzig mögliche Weg zu sein. Die Renditen sind am höchsten, wenn es auf dem Markt Massenhysterie gibt und mehr Nachfrage nach Orten besteht, an denen Kapital angelegt werden kann, als nach Investitionen, die Kapital benötigen. Obwohl dies eher eine defensive als eine offensive Strategie ist, liegen die Vorteile eines solchen Ansatzes auf der Hand.

Es war besonders hilfreich, diese Botschaft jetzt zu hören, da es ziemlich klar ist, dass wir uns in einem anderen aufgeblasenen Markt befinden, nicht nur in der Aktienwelt. Wenn ich nach Immobilien suche, in denen ich wohnen und vermieten kann, bin ich erstaunt über die Preise, die die Leute bereit sind, für Häuser zu zahlen, die nur ein geringes monatliches Einkommen generieren. Ich denke immer wieder bei mir: "Wie macht das Sinn?"

Die schnelle Antwort lautet, dass dies nicht der Fall ist und dass wir jeden Tag eine Korrektur vornehmen müssen. Der gefährliche Teil dieses Denkens ist, dass man nicht vorhersagen kann, wann sich der Markt drehen wird, und jeder, der glaubt, dass er es kann, spielt ein Glücksspiel, kein Informationsspiel. Ein Frühindikator ist nur das und ist nicht die wahre Ursache eines bestimmten Ereignisses, bis es im Nachhinein betrachtet wird. Wenn es einen singulären Index oder eine Metrik gäbe, die den Zusammenbruch der Häuser im Jahr 2008 anzeigt, würden wir diese Formel jetzt anwenden und nur eine Uhr benötigen, bis dieselben Sterne ausgerichtet sind, um zu wissen, wann es das nächste Mal passieren wird. Da es keine solche Metrik oder Kombination von Ereignissen gibt, die einen wirtschaftlichen Abschwung auslösen könnten, stecken wir in einem Ratespiel fest.

Um dieser Unsicherheit entgegenzuwirken, argumentiert Marks, dass der nachdenkliche Investor die Warren Buffet-Strategie anwenden und sich an das halten sollte, was bekannt ist, wenn die Zeiten rasend sind. Sicher, Sie möchten vielleicht Ihren Kopf gegen die Wand schlagen, wenn Ihr schwachsinniger Nachbar beim letzten Tech-Börsengang 50% Rendite erzielt. Wenn Sie sich jedoch in guten Zeiten an Ihre Grundsätze halten, werden Sie starke Renditen erzielen, wenn dieser unvermeidlich ausfällt. Auf jeden Fall ein guter Denkanstoß, wenn wir diesen scheinbar endlosen Bullenmarkt sowohl für Aktien als auch für Immobilien fortsetzen.

Ich habe alle Memos von Howard Marks gelesen, daher waren die meisten Konzepte (und Bücher) wie das erneute Lesen des Kerns dieser Memos. Es gibt nur wenige Erkenntnisse, die im Buch ausführlicher behandelt werden und in mehreren Memos verstreut sind. In dieser Hinsicht war das Buch es wert, gelesen zu werden.

Das Buch ist gut zu lesen, wenn Sie nach einem erneuten Lesen von Memos suchen, und auch gut für diejenigen, die nicht alle 30 Jahre wertvollen Memos durchgehen und einen Crashkurs haben möchten.

Ein Muss für alle, die an einer Investition interessiert sind. Könnte sich ein bisschen wiederholen, obwohl es möglicherweise erforderlich ist, um die Botschaft zu vermitteln. Eine Schlüsselbotschaft des Buches ist die Vermeidung von Risiken durch den Kauf zum inneren Wert.

Dies verdient es, sowohl für Investoren als auch für Nichtinvestoren immer wieder gelesen zu werden. Es enthält die Weisheit von jemandem, der von Anfang an im Spiel war und sich die Mühe gemacht hat, diese Goldnuggets für zukünftige Investoren zu kristallisieren.

Ein gutes Buch über Investitionen.

Howard Marks betont, wie wichtig es ist, dass sich die Anleger des Risikos bewusst sind, als daran zu denken, Gewinne an der Börse zu erzielen. Wenn Sie sein Buch lesen möchten, lesen Sie dieses Buch und beherrschen Sie dann den Marktzyklus.

Ein Muss für Investoren.

Nichts Neues, wenn man bedenkt, was ich bereits gelesen habe. Dieses Buch ist jedoch eine äußerst nützliche Rezension für alle, die an einer Investition interessiert sind. Ein Muss zusammen mit Black Swan und Antifragile.

Hervorragendes Buch! Lesen Sie es, um die Beziehung zwischen Risiko und Rendite zu verstehen. Liebte alle "wichtigsten Dinge". Beachten Sie insbesondere den Zeitstempel weniger Memos und wie zeitnah sie waren, um den Anlegern dringend benötigte Weisheiten zu vermitteln.

Wenn Sie nur ein Buch über Investitionen lesen, dann entscheiden Sie sich für dieses. Es deckt viel Boden ab.

Ich wünschte, jeder, der sich dieses oder letztes Jahr für die Krypto-Begeisterung entschieden hat, würde dieses Buch lesen. Es gibt ein Zitat aus praktisch jedem Kapitel, das gilt. Tolles Zeug.

Das Wichtigste, was Howard Marks beleuchtet, ist ein Buch mit immensen Einsichten, um sich bewusst mit dem Thema Investieren zu befassen. Dieses Buch beleuchtet die psychologischen Einflüsse der Menschen und der Massen, die das Investmentdenken beeinflussen.

Das grundlegende Verständnis des Investitionskonzepts ist einfach. Es ist im Grunde günstig zu kaufen und teuer zu verkaufen. Howard Marks nennt es First-Level-Denken, simpel und oberflächlich. Denker der ersten Ebene suchen nach einfachen Formeln und einfachen Antworten. Denker der ersten Ebene zu sein, reicht jedoch nicht aus, um im einfachen und komplizierten Bereich der Investitionen erfolgreich zu sein. Man muss sich auf das Denken der zweiten Ebene konzentrieren, das viel komplexer und aufschlussreicher ist.

Das Denken der zweiten Ebene ist konträrer Natur und sie wissen, dass Erfolg beim Investieren das Gegenteil von einfach ist. Um überlegene Anlageergebnisse zu erzielen, muss man eine nicht einvernehmliche Sicht auf den Wert mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit haben, nahezu genau zu sein. Es ist nicht einfach, dieses überlegene Urteilsvermögen, die Nicht-Konsens-Sichtweise zu entwickeln, die Projektionen vorherzusagen und sie jahrelang geduldig zu halten.

Das ausgefeilte Urteil, das entwickelt werden muss, um zum Denken der zweiten Ebene zu tendieren, ist wie folgt:
Schätzung des inneren Werts: Damit eine Investition zuverlässig erfolgreich ist, ist eine genaue Schätzung des inneren Wertes der unverzichtbare Ausgangspunkt. Ohne sie ist jede Hoffnung auf beständige Erfolge als Investor genau diese Hoffnung. Diejenigen, die Unternehmen oder Wertpapiere nicht bewerten können, haben keine Geschäftsinvestitionen und begrenzte Aussichten für eine erfolgreiche Investition. Die Wertprojektionen müssen auf einer soliden sachlichen und analytischen Grundlage für die Bewertung des Unternehmens und des Geschäfts beruhen. Nur dann kann ein Anleger mit Überzeugung und Vertrauen Aktien kaufen und verkaufen. Es gibt das Vertrauen und die Überzeugung, Gewinne mit einem hoch geschätzten Vermögenswert zu erzielen, von dem jeder glaubt, dass er ununterbrochen steigen wird, oder den Mut, in einer Krise zu halten und den Durchschnitt zu senken, selbst wenn die Preise jeden Tag sinken.

Zu zahlender Preis: Der zu zahlende Preis ist eines der wichtigsten Dinge beim Investieren. Egal wie gut eine Investition klingt, wenn der Preis noch nicht berücksichtigt wurde, ist sie möglicherweise keine gute Investition. Der Preis muss der Ausgangspunkt sein, um investieren zu können. Kein Vermögenswert ist gut, dass er keine schlechte Investition werden kann, wenn er zu einem zu hohen Preis gekauft wird. Und es gibt nur wenige Vermögenswerte, die so schlecht sind, dass sie nicht so gut investiert werden können, wenn sie billig genug gekauft werden. Steigende Preise sind ein Narkotikum, das die Argumentationskraft auf und ab beeinflusst. Es ist wichtig, die Synchronisation von Preis und innerem Wert zu korrelieren.

Risikominimierung: Das Verständnis und die Minimierung des Risikos ist sehr wichtig. Investieren besteht aus dem Umgang mit der Zukunft. Und weil keiner von uns die Zukunft mit Unsicherheit kennen kann, ist das Risiko unausweichlich. Das Anlagerisiko beruht hauptsächlich auf zu hohen Preisen, und zu hohe Preise entstehen häufig durch übermäßigen Optimismus und unzureichende Skepsis und Risikoaversion. Eine riskantere Anlage muss die Aussicht auf höhere Renditen oder höhere versprochene Renditen oder höhere erwartete Renditen bieten. Es gibt jedoch absolut nichts zu sagen, dass diese höheren potenziellen Renditen eintreten müssen.

Unsicherheit und Zufälligkeit verstehen: Unsicherheit und Zufälligkeit sind im Investitionsbereich immer vorhanden. Es ist wichtig, ehrlich über Erfolge und Misserfolge zu sein. Es ist wichtig zu erkennen, welche Rolle das Glück bei allen Ergebnissen gespielt hat, um sich des Erfolgs oder Misserfolgs bewusst zu sein. Es ist wichtig, Ergebnisse zu unterscheiden, die aufgrund von Fähigkeiten und aufgrund von Glück erzielt wurden.

Psychologie und Investition: Der Einfluss der Psychologie im Bereich der Investition ist enorm. Die größten Investitionsfehler sind nicht auf informative oder analytische Faktoren zurückzuführen, sondern auf psychologische. Ineffizienzen - Fehlbewertungen, Fehlwahrnehmungen, Fehler, die andere Menschen machen - bieten potenzielle Möglichkeiten für überlegene Leistung. Die Disziplin, die im Bereich der Investitionen am wichtigsten ist, ist nicht Buchhaltung oder Wirtschaft, sondern Psychologie.

Contrarian sein: Es ist wichtig, anders zu denken und Contrarian zu sein. Es ist wichtig zu kaufen, wenn die Massen sie während der Korrektur und Rezession hassen, und sie zu verkaufen, wenn die Massen sie lieben. Das breite Konzept des Kontrarismus zu akzeptieren ist eine Sache, es in die Praxis umzusetzen ist schwierig, es erfordert Denken der zweiten Ebene. Es ist jedoch wichtig zu verstehen, dass konträres Denken und Verstehen auf soliden Überlegungen und Analysen beruhen sollte. Es ist wichtig, Dinge nicht nur zu tun, weil sie das Gegenteil von dem sind, was die Menge tut, sondern weil sie verstehen, warum die Menge falsch liegt.

Pendel der Marktschwankungen: Der Markt schwankt dramatisch, von bullisch zu bärisch und von überteuert zu unterbewertet, von überbewertet zu überbewertet. Wer das Pendelverhalten versteht, kann enorm profitieren. Es ist zu Recht im Bereich der Investitionen gesagt; Was der Weise am Anfang tut, tut der Narr am Ende. Ein starkes Gefühl für den inneren Wert ist der einzige Weg, um den psychologischen Einflüssen zu widerstehen, die das Verhalten beeinflussen, wenn der Markt dramatisch schwankt.

Wenige Dinge richtig machen Große Fehler vermeiden: Perfektion beim Investieren ist im Allgemeinen nicht erreichbar. Das Beste, auf das wir hoffen können, ist, viele gute Investitionen zu tätigen und die meisten schlechten auszuschließen. Ein Investor muss nur sehr wenige Dinge richtig machen, solange er große Fehler vermeidet. Es gibt alte Investoren, und es gibt mutige Investoren, aber es gibt keine alten mutigen Investoren.

Diese im Buch erwähnte Analogie von Sport und Investitionen hat mir sehr gut gefallen.

Es ist wettbewerbsfähig: Einige sind erfolgreich und andere scheitern, und die Unterscheidung ist klar.

Es ist quantitativ: Sie können die Ergebnisse in Schwarzweiß sehen.

Seine Meritokratie: Langfristig gehen die besseren Renditen an die überlegenen Investoren.

Sein teamorientiertes: Eine effektive Gruppe kann mehr als eine Person erreichen.

Es ist befriedigend und angenehm, aber viel mehr, wenn Sie gewinnen.
Früher habe ich über Sport (Cricket), Investitionen und Technologie in ähnlichen Bereichen nachgedacht, und es hat im Grunde mein Interesse geweckt, das Gebiet der Investitionen, das Gebiet der Meritokratie, zu vertiefen und zu verstehen.

Das Wichtigste, das Howard Marks beleuchtet, ist definitiv ein aufschlussreiches Buch, um den Bereich der Investitionen zu verstehen. Es hat mein Verständnis des Feldes immens verbessert und bereichert. Ich habe dieses Buch sehr genossen.

Ich finde Howard Marks großartig zu lesen, weil alles, was er sagt, der richtige Weg ist, um zu investieren, aber es ist nicht einfach, seinem Rat zu folgen - daher ist das Investieren ein so herausforderndes Feld, um in vielen Jahren erfolgreich zu sein. Während ich es anfangs etwas schwierig fand, dieses Buch durchzugehen, da jede zweite Seite ein langes Zitat aus einem seiner Memos ist, gewöhnte ich mich nach einer Weile an das Format des Buches. Ich fand auch die Form, hauptsächlich 21 Bereiche, die Howard zu einem bestimmten Zeitpunkt als „das Wichtigste“ empfunden hat, einen richtigen Ablauf für das, was er erreichen wollte. Der Bereich des Investierens hat viele verschiedene Aspekte, die man beherrschen muss, und Howard hat großartige Arbeit geleistet, um all diese Bereiche in verdauliche Komponenten zu verwandeln.

Meine Lieblingskonzepte aus dem Buch sind 1) Denken auf der zweiten Ebene, 2) das Verhältnis zwischen Preis und Wert, 3) die Idee des Risikos für Howard und schließlich defensives Investieren / Vermeiden von Fallstricken. Dieses Buch ist eine gute Lektüre für einen erfahrenen Anleger, der sein Verständnis des Anlageprozesses vertiefen möchte. Hier sind einige meiner Lieblingszitate und -abschnitte.

1. Ein sehr zentrales Konzept für das Investieren ist das Denken anders als die Masse oder wie Marks es als „Denken der zweiten Ebene“ bezeichnet - hier ein Zitat, um seine Gedanken zu diesem Konzept zusammenzufassen: "Damit Ihre Leistung von der Norm abweicht, Ihre Erwartungen - und daher muss Ihr Portfolio von der Norm abweichen, und Sie müssen mehr Recht haben als der Konsens. Anders und besser: Das ist eine ziemlich gute Beschreibung des Denkens auf der zweiten Ebene. “ (Seite 7)

2. Howard spricht in mehreren Kapiteln ausführlich über den Wert, aber eine der uralten Debatten ist, wie man Wertinvestitionen im Vergleich zu Wachstumsinvestitionen definiert. Ich dachte, dieses Zitat fasst die Debatte besser zusammen als jemals zuvor: "Der Unterschied zwischen den beiden Hauptinvestitionsschulen lässt sich darauf zurückführen: Value-Investoren kaufen Aktien (selbst diejenigen, deren innerer Wert in Zukunft möglicherweise nur ein geringes Wachstum aufweist). aus der Überzeugung heraus, dass der aktuelle Wert im Verhältnis zum aktuellen Preis hoch ist. Wachstumsinvestoren kaufen Aktien (auch solche, deren aktueller Wert im Verhältnis zum aktuellen Preis niedrig ist), weil sie glauben, dass der Wert in Zukunft schnell genug wachsen wird, um eine erhebliche Aufwertung zu erzielen. ” (Seite 22)

3. Ich habe die Kapitel über Risiken wirklich genossen und finde, dass dies ein Bereich ist, der weit unterschätzt wird. Howard widmete diesem Konzept drei Kapitel, und ich fand dieses Zitat am wichtigsten: "Die Möglichkeit eines dauerhaften Verlusts ist das Risiko, über das ich mir Sorgen mache, über das sich Oaktree Sorgen macht und über das sich jeder praktische Investor, den ich kenne, Sorgen macht." (Seite 45)

4. Ein weiteres Zitat zum Risikokonzept fand ich interessant. "Die Kontrolle des Risikos in Ihrem Portfolio ist eine sehr wichtige und lohnende Aufgabe. Die Früchte kommen jedoch nur in Form von Verlusten, die nicht eintreten. wenn Berechnungen in ruhigen Zeiten schwierig sind. “ (Seite 75). Insbesondere die Frustration, dass Sie sich meistens vor Risiken schützen, die NIEMALS auftreten - aber wenn diese Situationen endlich eintreten, sind Sie außerordentlich froh, dass Sie dies berücksichtigt haben!

5. Wieder eine andere Möglichkeit, über das Risikokonzept nachzudenken und wie wichtig es für langfristige Investitionen ist. "Der Weg zum langfristigen Anlageerfolg führt mehr über Risikokontrolle als über Aggressivität. Während einer vollen Karriere werden die Ergebnisse der meisten Anleger mehr davon abhängen, wie viele Verlierer sie haben und wie schlecht sie sind, als von ihrer Größe Gewinner. Eine geschickte Risikokontrolle ist das Markenzeichen des überlegenen Anlegers. “ (Seite 80)

6. Das Kapitel über Kontrarismus erinnerte mich neben dem Denken der zweiten Ebene daran, wie wichtig es ist, in Ihrem Denken und Handeln anders zu sein. Hier sind einige gute Zitate zu diesem Bereich. Zu kaufen, wenn andere verzweifelt verkaufen, und zu verkaufen, wenn andere euphorisch kaufen, erfordert den größten Mut, bietet aber den größten Gewinn. (Seite 111). Wenn es allen gefällt, liegt es wahrscheinlich daran, dass es gut läuft. Die meisten Menschen scheinen der Meinung zu sein, dass eine herausragende Leistung bis heute eine herausragende zukünftige Leistung voraussetzt. Tatsächlich ist es wahrscheinlicher, dass sich die bisherige herausragende Leistung aus der Zukunft geliehen hat und daher von nun an eine unterdurchschnittliche Leistung voraussetzt. (Seite 116)

7. Im Kapitel Schnäppchen finden Sie eines der besten Zitate, die ich je gesehen habe, um den Anlageprozess zusammenzufassen. "Der Prozess des intelligenten Aufbaus eines Portfolios besteht darin, die besten Anlagen zu kaufen, Platz für sie zu schaffen, indem weniger verkauft wird, und sich von den schlechtesten fernzuhalten. Die Rohstoffe für den Prozess bestehen aus (a) einer Liste potenzieller Anlagen, (b ) Schätzungen ihres inneren Werts, (c) ein Gefühl dafür, wie ihre Preise mit ihrem inneren Wert verglichen werden, und (d) ein Verständnis der damit verbundenen Risiken und der Auswirkungen ihrer Einbeziehung auf das zusammengestellte Portfolio. “ (Seite 122)

8. Dies ist ein Konzept, das mir wirklich am Herzen liegt - defensiv zu investieren. Es gibt viele Möglichkeiten, auf dem Markt Geld zu verdienen, aber eine (von Marks befürwortete) Möglichkeit besteht darin, eine defensive Haltung einzunehmen. Auf diese Weise haben Sie die größten Chancen, lange im Spiel zu bleiben. "Von den beiden Möglichkeiten, als Investor aufzutreten - außergewöhnliche Gewinne zu erzielen und Verluste zu vermeiden - halte ich letztere für verlässlicher. Das Erreichen von Gewinnen hat normalerweise etwas damit zu tun, dass man bei bevorstehenden Ereignissen Recht hat, während Verluste möglich sind Minimiert durch die Feststellung, dass ein greifbarer Wert vorhanden ist, sind die Erwartungen der Herde moderat und die Preise niedrig. Meine Erfahrung zeigt, dass Letzteres mit größerer Konsequenz durchgeführt werden kann. “ (Seite 179)

9. Schließlich fand ich im Kapitel zur Vermeidung von Fallstricken den folgenden Punkt als hervorragende Erinnerung an die Fehler beim Investieren. "Schließlich ist es wichtig zu bedenken, dass es zusätzlich zu Zeiten, in denen die Fehler Provisionsfehler sind (z. B. Kauf) und Zeiten, in denen sie unterlassen werden (Kauffehler), Zeiten gibt, in denen es keinen offensichtlichen Fehler gibt. Bei der Anlegerpsychologie ist im Gleichgewicht und Angst und Gier sind ausgeglichen, die Preise für Vermögenswerte sind wahrscheinlich im Verhältnis zum Wert fair. In diesem Fall gibt es möglicherweise keine zwingenden Maßnahmen, und es ist wichtig, dies auch zu wissen. Wenn nichts besonders Kluges zu tun ist, das Potenzial Die Falle besteht darin, darauf zu bestehen, klug zu sein. “ (Seite 199)

Ratschläge sind zwar ziemlich einfach und einführend, aber trotz Problemen, wie zum Beispiel, gut. Sie haben keine Durchschnittswerte (z. B. Wahrscheinlichkeiten oder Erfolgsraten) und wissen normalerweise nicht, wo es so "extrem" ist. Es kann (und normalerweise ist es) nur ein lokales Extrem sein. Und viele andere Dinge, wir können nur eines sicher sein - es gibt keine Gewissheit, besonders wenn es durch Billionen Dollar Schulden entsteht.

Für langfristige Händler / Investoren, da es fast nichts zu tun hat Alpha. Ich kann mir nicht vorstellen, wie "Big Money" -Ratschläge für Spielplätze von Einzelhändlern nützlich sein können, bei denen System und Zeit gegen Sie arbeiten. Daher sollte es in "Ungewöhnlicher Sinn für die Idioten, die Pensionsfonds betreiben" umbenannt werden. In diesem Fall ist der Markt für ein solches Buch natürlich sehr begrenzt (nicht genügend Käufer).

Und beim nächsten "so" wäre das bessere Buch Handel und Börsen: Marktmikrostruktur für PraktikerEs enthält viele grundlegende, aber sehr praktische Informationen, im Gegensatz zu allgemeinen Selbsthilfe-Ratschlägen.